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天图投资冯卫东:为何我对消费投资依旧乐观

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天图投资冯卫东:为何我对消费投资依旧乐观

投资界 2023-10-27 17:05:52 668
商业模式的创新,有时候能够大幅度节约交易费用,也是经济高质量增长的关键。

2023年10月25日-26日,由重庆市地方金融监督管理局、重庆市科学技术局、西部科学城重庆高新区、清科创业主办,重庆股权投资基金协会为支持单位的“2023重庆创投大会”在重庆举办。

本次大会以“金融赋能产业 ·科技引领发展”为主题,力邀有关部门领导、投资大咖、产业企业、活跃机构走进重庆,共同激活重庆科创氛围,强化金融服务、助力重庆产业发展。

会上,天图投资创始合伙人、CEO冯卫东发表主题演讲《用科技推动消费升级》

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以下为演讲实录,

经投资界(ID:pedaily2012)编辑:

冯卫东:天图投资是一家专注消费品投资的机构,消费品投资大旗还能扛多久,我们是需要回答这个问题的。在科创大潮的时代继续“讲消费”,是要用科技来推动消费升级。

天图投资是港交所和新三板同时挂牌的唯一创投企业,也是港交所VC的第一股。目前我们管理着8支人民币基金和3支美元基金,管理资产规模超过250亿人民币。天图虽然公众名气一般,但我们投的品牌名气比较大,比如小红书、周黑鸭、百果园、奈雪的茶、鲍师傅糕点,还有咱们重庆的江小白酒业等等。不过,我们现在也面临挑战,就是消费投资的热度急剧下降。刚才倪总(清科集团创始人、董事长,清科创业CEO倪正东)分享的数据中,大消费投资目前下滑得非常厉害,是因为这组数据把医疗健康划到了消费之外。但天图认为,医疗健康其实很大一部分也是属于大消费。天图定义的消费是什么?在我们看来,2C的产品和服务都属于消费。我们用十个字来概括天图投资覆盖的消费:吃、穿、住、行、用、业、交、康、乐、购。

民以食为天,吃绝对是一个非常大的领域。中国人的吃不一定是满足温饱,还有很多享受型的,因此我们恩格尔系数中吃的占比可能始终会比欧美高一些。“吃”领域最大的创新来源是需求的变迁,同时也会结合科技的赋能。比如咖啡,这个大品类也在不断地分化。一般咖啡有两种根本的需求,一是品质的追求,二是对便捷性的追求。咖啡的高品质追求是现磨咖啡,基于一定便利性的要求,就出现了胶囊咖啡;更高品质的追求,就需要专业的咖啡师、咖啡机和良好的环境,那就出现了咖啡馆。每一个需求拉动的变化,都出现的巨大创业机会或者投资机会。咖啡馆级别的咖啡,可能也要追求便捷,能不能用外卖来满足?这是一个需求。第二种走便捷性的,最大的品类是速溶咖啡。传统的速溶咖啡还不够便捷,因为不能拿起来就喝、喝完就扔。基于此,就出现了即饮咖啡,如雅哈这样的专业品牌、雀巢这样的延伸品牌。随着咖啡的渗透率提高,越来越多人追求高品质。那能否既要高品质又要便捷性?这个时候就需要科技手段。在冷萃和冻干技术赋能下,出现了冷萃咖啡这样的品类。

“住”也是一个巨大的市场。现在出现了长租公寓,用规范化管理,而且能提升居住品质,我们投的自如寓现在是规模非常大的行业龙头。年轻人租不起套房的、合租很麻烦,巴乐兔用互联网提供合租,现在也已经成了一个非常好的租房品牌。科创发展的当下,商业模式创新逐渐不被认同。但商业模式的创新,有时候能够大幅度节约交易费用,也是经济高质量增长的关键。

“用”方面,科技赋能使“用”领域创新层出不穷,很多传统的品类被不断改造升级。我们希望喝到更好的水,就需要科技赋能,所以我们投了家里泉矿泉机。它不是解决卡脖子的科技,是属于人间烟火类的技术应用。这些确实能够推动消费升级,能够提升生活的品质。爱果乐是我们投资的一个学习桌椅品牌。现在孩子学习强度大,长期坐在桌子前,眼睛和脊柱都需要一些新产品来帮助在高强度学习中维护健康。

“康”方面,健康是一个大赛道,健康是趋势性的巨大机会,我们一直关注这个领域。天图很早就投了跟健康相关的医疗服务品牌,比如卓正医疗。卓正是一个民营的精品医疗品牌,发展非常快。还有把现代医学对肠道菌群的理解加进来诞生的WonderLab,品牌发展也非常快。这些都是利用了技术来推动消费升级。

效率是永恒的主题,“购”领域有大机会。购既包含了购物的渠道,也包含购物信息的平台。在这方面,我们投了小红书。小红书已经成为新中产寻找生活方式的种草平台,也是目前天图账面回报非常高的项目。现在年轻人对生活品质消费要求越来越高,很多人不吃饭也要吃水果,甚至用水果做代餐,所以我们投了百果园(已港股上市)。下周上市的锅圈食汇,我们也投了,它发展非常快。商业的便捷性主要有两种,一是到家型便捷的电商,二是近距离便捷的社区零售,后者还有巨大机会。线下其它零售也有机会,不一定要求近距离便捷,但是要求综合深度体验,所以购物中心还是有很多机会,我们不投购物中心,但购物中心里很多零售业态是非常有机会的。现在出海这块也是有巨大机会,出海的电商平台都增长非常快。需求变迁+科技赋能,消费升级无止境。

“穿”这块,如果仅仅是时尚审美,确实很难出大品牌,因为穿在我们消费比例里面已经下降到只有5%左右。不过随着新的创新科技如新型材料的出现,户外穿戴、母婴等很多领域也都是有机会的。

“行”是科技的主战场,现在有各种各样新型交通工具出现。我们也在注意一些轻便的代步工具,比如我们投过平衡车。

“业”对的方面,也是机会巨大。K12领域的教培目前虽然受到了影响,我们投资的一些项目也在转型,但是它们其实流量依然不减。比如作业帮,流量成本反而下降了,现在新推出来的智能学习硬件也发展非常快。还有职业培训和职业教育、找工作的各类平台,这些服务于消费者就业的赛道也有很大空间。

“交”指社交,每一次技术的突破都会带来全新机会,这块我们也有关注。

“乐”指娱乐,人工智能的出现,可能会改变未来的娱乐内容,结合需求的变迁和科技赋能,总有源源不断的机会。

现在提到的消费IPO通道窄,指的只是吃穿,更大领域还是非常有机会的。由于A股IPO要维护指数、发行节奏不稳定,天图很早就切换到海外IPO为主要退出渠道。近两年香港作为一个离岸市场,离岸资金大幅流失,需要等待新的周期。我们也在寻找新的退出策略,比如说不那么依赖IPO,把并购退出作为重要考虑。过去,并购与IPO退出是旗鼓相当的,但这几年并购退出的减少了。我相信未来并购退出会增加的,甚至还会有一些新的投资策略创新。现在整个市场都在创新,都在寻找答案。

消费市场现在弥漫的悲观气氛是消费降级,消费降级第一次被提起应该是拼多多的崛起,当时我就反对这个说法。拼多多突然进入大众的视野,很多人觉得消费降级了,但是对拼多多真正的用户来说,其实是消费升级了,是五环外人的消费升级。很多企业由于竞争压力陷入到价格战,觉得消费者就爱买便宜的,从而觉得这是消费降级,其实这是错误的。美国劳工统计局过去20年大类价格变动的统计显示,大类价格一直都是下降趋势,但没人说这是消费降级。在市场竞争中,要么有创新去维持甚至提升价格,要么就只有节约成本、降低价格,这是永恒的商业进化的动力。过去几年,农村人均可支配收入增长率超过城市,下沉市场在消费升级。同时,精神消费的层面越来越多,“小确幸”的消费越来越重要。现在香港人到深圳来,人人都要买鲍师傅糕点,就是用小而确定的幸福来犒劳自己。当我们不买房、不买车的时候,这些小而确定的幸福会增加一些高端享受的消费。

我对消费长期持续的升级为什么是乐观的?因为消费市场背后的一个核心动力——人均收入是在提升的。根据中信证券研究所数据统计,我们定义的中产阶级(家庭年收入在10万—50万)只有4亿人。未来随着共同富裕、经济转变增长方式,到2030年这部分人口要接近翻倍,从而带来巨大消费升级的动力。在这个过程中,还会产生即使收入不增长也要升级的消费需求,这主要来源于消费者受教育程度的提高。当下的年轻人受过好的教育,他就有更好的识别力,有更多的追求。消费者的观念变化,就会带来消费升级。

总之,大家都悲观的时候,如果你能找到理由乐观,你可能是受益者。

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