黑石最新观察：大趋势与投资主题

在快速变化的世界中，作为投资者，把握大趋势至关重要。这些重塑行业和消费者行为的变革，不仅带来了挑战，也创造了重大的机遇。依托于黑石的专业人才、投资流程、累积多年丰富的行业经验以及资本的庞大规模和广度，黑石相信，我们具备独到的能力去识别并把握这些机遇。

在本文中，我们将探讨黑石如何致力于引领塑造未来的大趋势，包括人工智能（AI）、基础设施、生命科学和消费领域等我们最看好的投资主题。

规模优势在识别趋势中的作用

作为全球最大的另类资产管理公司，黑石拥有250家投资组合公司、12,600项不动产资产和4,750余家债权发行人，这为我们提供了无与伦比的洞察力，得以捕捉新兴趋势和模式。从租赁和就业趋势到投资组合公司首席执行官所参与的商业信心调查，这些资产生成的数据使我们往往能够先于同业发现模式。更广泛地说，我们可以识别出跨地域、跨行业的持久性主题，从而建立信心。随后，我们以规模化的方式进行投资，将我们的资本集中投入到最具潜力的投资理念中。

我们投资策略的另一大核心原则是，决定不投资的领域与选择投资的领域同等重要。早在疫情推动远程办公模式加速普及之前，我们就意识到办公楼的资本支出和租户改善成本的增长速度超过了租金增速。因此，我们有意降低了对美国传统办公楼不动产的投资比重。2007年，美国传统办公楼不动产占黑石不动产股权投资组合的60%以上，而如今这一比例已降至2%以下。相反，黑石75%的全球不动产投资组合目前聚焦于我们最为看好的领域：物流、数据中心和租赁住房。

构建未来的基础设施

我们发现了推动下一阶段经济增长的公司和资产的重大机遇。这一机遇在于构建未来的基础设施，其中四大趋势特别值得关注：人工智能、能源、生命科学和数字经济。

人工智能由数据驱动。2010年至2025年间，生成、消耗和存储的数据量将增长超过100倍。所有这些数据都需要存储空间，从而推动了市场对数据中心的巨大需求。为了满足这一需求并充分把握人工智能机遇，我们预计到2030年将需要约2万亿美元的全球数字基础设施投资。

这一增长为我们创造了数据中心领域的代际投资机会。与我们在物流领域的早期投资类似，我们已在数据中心领域建立了先锋领先地位。2021年，我们以100亿美元收购了上市数据中心公司QTS。在我们持有QTS的头三年半时间里，QTS的租赁组合增长了9倍以上，成为全球增长最快的数据中心公司。2024年，我们以160亿美元收购了亚洲最大的数据中心运营商AirTrunk，进一步巩固了我们在这一领域的领导地位。我们还拥有欧洲最大的电力土地储备。如今，我们的数据中心投资组合包括价值700亿美元的已运营或在建租赁不动产，以及可支持额外1,000亿美元开发的土地储备，使我们成为全球最大的数据中心提供商。

这一人工智能基础设施机遇不仅限于股权所有权或数据中心。黑石还是数据中心领域最活跃的债权机构之一，并投资于备用电池存储、冷却系统和半导体芯片等相邻领域。我们能够同时部署股权和债务资本，这使我们具备独到的能力抓住人工智能基础设施生态系统中的机遇，并获取超额回报。

满足日益增长的能源需求

美国的能源需求预计在未来十年强劲增长40%。主要原因之一是现有的基础设施已不堪重负，能源生产、输送和配送方面需要大量投资。

为了满足当今不断变化的能源需求，我们正在积极投资能源基础设施领域的相关机遇。能源基础设施约占黑石价值500多亿美元基础设施业务的30%，我们也专门设立了能源转型基金。作为北美最大的独立可再生能源开发商和能源生产公司Invenergy的所有者，我们正在助力满足日益增长的清洁能源需求。除了能源生产外，Invenergy还积极扩大其能源输送能力以支持不断增长的市场需求，同时开发了超过4,100英里的能源输送和收集线路，实现了400亿美元的新型互联、风能和太阳能投资。

我们对能源基础设施的资本承诺不仅限于股权投资。黑石是该领域最活跃的债权机构之一，为推动经济发展的企业提供资本解决方案。通过对能源生产、输送、配送、关键设备和服务进行投资（包括债务投资和股权投资），我们正在助力解决可再生能源的间歇性问题。通过战略性地对领先天然气公司进行投资，例如我们与EQT的中游合资企业、以及对Tallgrass Energy Partners投资，我们正在致力弥合可再生能源生产与为经济提供动力所需的稳定能源供应之间的差距。

变革性的生命科学

黑石展现其未来的基础设施建设方面的领导力的另一种方式是投资生命科学创新。随着科学家将人工智能和机器学习（ML）与遗传学和基因组学相结合，他们正在以前所未有的速度发现导致疾病的基因。然而，尽管科学家们发现致病基因的速度快于从前[1]，针对这些疾病基因的新药开发却未能跟上步伐。这是由于药物开发成本高昂，平均开发每种新药需要投入约26亿美元。因此，许多极具潜力的新疗法仍然缺乏资金支持，我们估计每年存在高达1,720亿美元的资金缺口[2]。

这正是黑石生命科学（Blackstone Life Sciences，BXLS）大展身手的领域——通过与全球领先的公司合作，并为其正在研发的创新药物和医疗技术提供资金支持，黑石助力这些成果能够惠及到所需的患者。我们对Alnylam的投资就是一大例证。Alnylam是一家领先的生物制药公司，而Leqvio——一种精准靶向基因组学发现的基因靶点的RNA药物——正是由该公司研发而成。Leqvio不仅能在标准治疗（他汀类药物）的基础上将低密度脂蛋白胆固醇（坏胆固醇）降低50%以上，而且每年仅需服用两次，相较于他汀类药物的每日服用的频率，极大地提高了患者的依从性。尽管低密度脂蛋白胆固醇是导致心脏病这一全球主要死亡原因之一的最常见风险因素，但超过一半服用他汀类药物的患者未能坚持正确服药。Leqvio作为一种较传统疗法更优的疗法，有望对数百万患者产生深远影响，毕竟三分之一的美国人的低密度脂蛋白胆固醇水平高于正常范围。自黑石生命科学投资以来，Leqvio已在90多个国家获批，其营销商诺华在2023年对该药物的销售额达到3.55亿美元，并预计到2024年将翻倍至7.5亿美元。总体而言，我们预计该药物的年销售额峰值有望接近60亿美元。Leqvio只是黑石生命科学的医学博士和生命科学博士团队助力推向市场的160多种药物之一，这些药物覆盖了众多不同的治疗领域。[3]。

与我们在其他高度看好的领域投资布局类似，我们在公司整个业务范围内对生命科学领域进行了投资。在不动产业务条线，我们是马萨诸塞州剑桥市最大的生命科学资产持有者；我们为 Amicus Therapeutics等专注于罕见病新疗法发现、开发与交付的生物技术公司提供贷款。同时，我们还通过对Life Science Logistics进行战略投资，涉足生命科学服务领域。

跟踪消费者行为的转变

我们采用多管齐下的方法来构建未来的基础设施并革新生命科学，通过战略性贷款和投资来推动创新。我们对消费者和消费板块的看好也植根于对代际趋势全面且深入的理解之上。

了解消费者偏好和消费习惯如何随着时间的推移而演变，对于在消费及其相关领域取得成功至关重要。我们已经锚定了塑造现代消费者行为的三大核心趋势：经济的持续数字化，消费支出从商品向体验的转变，以及对高质量、值得信赖的品牌的持续重视。

数字经济对零售业的影响尤其具有变革性，电子商务如今已无处不在，并且其增长速度依然远超整体零售额。2023年，标准电子商务销售额同比增长9%，而实体店销售额仅增长2%。除了电子商务，消费者支出正在从商品转向体验。自1959年以来，美国在商品上的可支配支出份额减少了33%，而在体验上的支出份额增加了63%。在黑石的投资组合中，Merlin Entertainments和Great Wolf Lodge等公司提供独特的旅行和休闲体验，契合了现代消费者的优先需求。同样，我们对Cvent及其战略合作伙伴Encore的投资反映了公司对酒店业及相关行业主题的关注，凭借我们的专业知识，满足活动领域对体验式服务日益增长的需求。尽管消费者偏好在不断变化，但始终不变的是对强大且优质品牌的忠诚度。优质的特许经营业务因其兼具可扩展性、低资本密集度和稳定的现金流增长而极具投资吸引力。黑石在推动希尔顿酒店等领先特许经营品牌增长方面的卓越表现，使得我们去年收购Jersey Mike’s成为一项明确且极具战略眼光的决策。

展望未来：识别机遇，坚定地进行规模化投资

我们相信，塑造未来的大趋势将超越短期波动。2025年为投资者带来了一个独特契机，使其能够投身于我们所洞察的代际趋势之中。基础设施、生命科学和现代消费者代表了我们这个时代最为关键的变革力量。但投资大趋势不仅仅意味着对变化的感知，它还意味着保持领先、创新和采取果断行动抓住新兴机遇。黑石在公司以及资本结构中，以严谨的态度对这些主题进行投资，从而致力于充分挖掘这一全球机遇所蕴含的巨大价值。

作者：

黑石全球联席首席投资官Ken Caplan

黑石私人财富解决方案副总裁Kristin Roesch

注：

[1] 黑石和黑石生命科学过去和现在都没有投资于用于发现致病基因的人工智能和机器学习。

[2] 年度资金缺口是指黑石生命科学所估算的药品和设备开发所需的资本需求，与生物制药及医疗技术公司通过研发预算所能提供的开发资本供应之间的年度差额。

[3] 由黑石生命科学及其开发公司员工和顾问在他们于黑石生命科学、Clarus及之前的雇主工作期间推向市场的药品。药品的开发涉及许多专业人士。不同黑石生命科学顾问或开发公司专业人士在药品开发中的参与程度因药品而异。因此，所显示的业绩反映了许多专业人士的贡献，可能并不代表任何个人对交易的贡献。已开发药品的数量按药品在任何司法管辖区获得批准时的数量计算。

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/202502/546538.shtml