Uber在2024年三季度的财报显示,公司股价在业绩发布后大跌10%。主要问题出在核心打车业务订单金额增速的放缓,打车业务订单金额同比增长17%,较上季度放缓了约5.6个百分点。剔除汇率影响后,增速下滑约3个百分点。实际订单额比预期低了约1.8%,成为Uber本季财报最大的缺陷。竞争对手Lyft推出的“Price Lock”低价打车产品可能对Uber造成了一定的压力。
尽管打车业务增长放缓,Uber Eats外卖业务订单金额同比增长了16%,相比上季度增速基本持平,略超市场预期。客单价同比下滑幅度缩窄至0.7%,而核心业务订单量同比增速由20%放缓至17%,显示单量的走弱是增长放缓的主因。月活用户同比增长13%,基本平稳,但平均月活用户每季下单17.8次,虽环比提升,但同比增速大幅滑落近3个百分点,显示下单频次增长初显乏力。
收入角度,尽管打车业务订单额增长稍不及预期,GAAP口径下各业务的收入反而普遍在小幅加速,也都小超预期。但剔除口径影响后,实际营收增长还是有些瑕疵。打车业务的take rate环比走低0.4个百分点,使得打车业务可比收入增速下降了近7个百分点。外卖业务本季的变现率也环比略降了0.1个百分点,收入增速小幅放缓了2.6个百分点。
尽管订单量增长放缓,调整后可比的变现率也都环比走低,但本季毛利额同比增长20.8%,较上季大幅提速了7.4个百分点。Uber调整后变现率的下滑并没影响到公司自身的盈利,即便感受到了一些竞争压力,公司也有能力向下传导到司机或商户身上。
费用角度,公司控费提效的趋势仍在继续。管理和研发偏内部费用的支出绝对额仍在同比下降。而营销和运营费用这些和运营规模更正相关的绝对支出额虽同比小幅增长,但在更高的毛利增长下,费用率也仍是环比收缩的。整体上,所有经营费用占毛利的比重环比下降了约5个百分点到了76%。
展望四季度,公司指引订单总金额的中值435亿,稍稍低于预期均值的437亿。指引中值对应15.8%的同比增速,较本季大体持平、略降0.3个百分点。利润角度,adj.EBITDA指引中值为18.3亿之间,同样稍微低于预期的18.4亿。但差异基本可以忽略,对应同比增速也仍达40%以上。
海豚投研观点认为,Uber在打车业务上确实出现了增长放缓,竞争压力也确实可能边际提升了。但公司整体利润高双位数的增长“毫发无伤”,平台盈利并没有感受到压力。Uber最大的问题仍是市场的预期和定价过于饱满,市场期待的是优等生“80分”以上答卷,那么“60~70分”也就成了不及格。总而言之,仍是好公司也需要好价格的问题。
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