【财报速递】字节跳动面临增长挑战：广告收入放缓，TikTok面临地缘政治风险，大模型业务烧钱

字节跳动在2024年前三季度遭遇了营收增幅和利润率的双重下降。国内广告收入增速显著下降，TikTok的全球营收同样未达预期，而大模型业务的高投入短期内难以看到回报。字节跳动的广告收入引擎因抖音电商业务增速放缓和生活服务业务广告拉动能力不足而降速。TikTok在美国面临封禁威胁，影响了商家和广告主的信心。同时，字节跳动在大模型行业上的大量投入也拖累了利润率。

字节跳动在经历了多年的高速增长后，目前正面临一场严峻的挑战。2024年前三季度，公司收入增速出现较大幅度的下降，利润率在短暂提升后也重新下滑。这一现象背后，反映了字节跳动遭遇的三重挑战：国内广告收入引擎降速，TikTok营收受地缘政治影响，以及大模型行业高投入阶段的烧钱。

国内广告收入一直是字节跳动营收的基本盘，但今年前三季度，字节中国区单季度广告同比增速从40%左右跌至17%以内，且过去两个季度均未达成既定目标。抖音电商业务增速从年初的超过60%跌至9月的不到20%，抖音生活服务带动的广告收入占比不足5%。为了应对这一趋势，字节跳动加大了对商家的补贴力度，但广告收入仍未达标，广告业务成本却同比上升了60%。

在全球市场，TikTok的商业前景一直是拉动字节跳动估值的关键，但今年前三季度，TikTok的全球营收同样不达预期。TikTok电商业务GMV连续数月未及预期，直播电商模式在欧美国家未能快速复制。此外，TikTok在美国面临封禁威胁，虽然封禁尚未实施，但这种不确定性已经影响了TikTok的营收。

利润率的再度下降，中断了字节跳动自2022年以来的利润率提升势头。除了加大对商家、用户的补贴外，豆包大模型及相关业务的高投入也是原因之一。国内外大模型行业均处于竞争激烈的烧钱阶段，豆包大模型为了快速获取用户，主动开启了价格战，并推出了首款AI智能体耳机Ola Friend。

过去三年，字节跳动的业务调整主线是“去肥增瘦”，在多个业务领域进行了收缩，而大模型是字节跳动少有的大力投入的新业务。在广告收入增速放缓、TikTok在美国面临生死未卜的情况下，字节跳动的利润率短期内还将继续承压。