【财报速递】京东2024年二季度财报分析：利润超预期背后的挑战与机遇

京东集团在2024年二季度的财报中显示，尽管整体营收增速仅为1%，略低于市场预期，但利润表现却远超预期，成为财报的主要亮点。本文将对京东的财报进行详细解读，分析其背后的挑战与机遇。

首先，京东自营零售业务在本季度实现收入2339亿元，同比几乎零增长，其中通电类产品收入同比下降4.6%，主要受空调和冰箱等家电销售不佳的影响。然而，一般商品零售在模式变更后保持了8.7%的增速，显示出京东在商超、日用等高频消费品领域的强劲表现。

其次，京东的佣金和广告业务收入达到234亿元，同比增长4%，环比提速明显，得益于广告收入的双位数增长，表明京东对3P业务的扶持开始显现成效。

物流板块方面，本季度收入增速环比下降约6个百分点至7.9%，尽管增长放缓，但实际表现略好于市场预期。物流和零售业务的匹配度较高，显示出京东在物流服务方面的稳健发展。

最为突出的是，京东本季实现经营利润105亿，同比增长27%，远超市场预期的87亿。其中，京东商城的经营利润达到101亿，同比增长24%，明显高于市场预期。此外，京东物流实现21.8亿的经营利润，经营利润率达到4.9%，为历史最高水平，显示出公司在成本控制和效率优化方面的显著成效。

成本和费用方面，京东的毛利率提升至15.8%，得益于优化采购流程和降低采购成本。营销支出同比增加8亿至119亿，而研发和管理费用的增长相对有限，股权激励更是下滑超过30%，反映出京东在内部费用控制上的严格。

海豚投研的观点认为，尽管京东的利润超预期，但在自营零售增长乏力的情况下，这种超预期更多是短期刺激。京东的股价支撑在回购力度减弱后可能会面临压力。海豚投研认为，在自营零售业务出现明确的增长拐点之前，京东的长期增长逻辑尚未确立。

综上所述，京东2024年二季度的财报反映出公司在利润释放上的强劲表现，但同时也暴露了自营零售业务增长的疲软和对外部环境变化的敏感性。京东需要在保持利润增长的同时，寻找新的增长动力和市场机会，以实现可持续发展。