【财报速递】快手的转型挑战：直播电商退潮与用户增长放缓

快手作为中国领先的短视频和直播平台，在最新的财报中显示出了增长放缓的迹象。尽管直播打赏收入超出预期，但整体GMV增速和用户增长均未达到市场预期，引发了市场对快手未来发展的担忧。

直播电商的挑战：

快手的GMV同比增长仅为15%，远低于市场预期的18%。这一表现在618电商节期间尤为明显，尽管快手投入了大量资源进行预热和推广，但最终的GMV成绩并未达到预期。市场担心，随着大主播减少直播，以及行业渗透率的饱和，直播电商的增长动力正在减弱。

用户增长的困境：

快手的月活跃用户（MAU）在二季度继续环比下滑至6.92亿，低于市场预期的6.99亿。尽管销售费用高达100亿，但并未能有效吸引新用户。这表明，快手在用户增长上面临挑战，市场原本期望快手能够通过提高用户粘性来减少推广费用，但目前看来，这一策略并未奏效。

直播公会的引入：

为了对冲直播整顿的影响，快手积极引入了更多的直播公会，二季度签约公会数量同比增长50%，主播数量增长60%。这一策略在一定程度上缓解了直播打赏收入的下滑，但同时也带来了新的问题：如果新引入的公会和主播主要是带货为主，可能会加剧直播电商渗透动力不足的问题。

广告业务的增长：

快手的广告业务在二季度实现了22%的同比增长，符合市场预期。这一增长主要得益于快手在电商旺季和智能营销解决方案的推动，以及娱乐、电商、本地生活等行业的发展。特别是娱乐内容的推广，配合快手的短视频渠道优势，预计外循环广告增速达到双位数。

利润率的提升：

尽管快手的经调整利润超出预期，但利润率的提升主要来自于成本优化，而非销售费用的降低。市场期望看到销售费用或销售费率的进一步优化，但目前看来，快手在维持用户活跃度上的营销费用仍然较高。

快手作为具有泛娱乐外皮和电商内核的平台，市场可能更多地将其视为电商股。二季度的财报显示，快手在直播电商和用户增长上面临挑战，需要关注管理层对下半年的指引，以及快手在转型泛货架电商方面的进展。同时，市场也在关注快手是否能够通过提高变现率来缓解电商收入的压力。

总体来看，快手在直播电商和用户增长上的问题，需要通过转型和优化策略来解决。市场对快手的未来发展持谨慎态度，期待公司能够通过创新和调整来应对当前的挑战。