【财报速递】迪士尼财报分析：主题公园降温，流媒体与大片助力盈利

迪士尼公司在2024财年第三季度（CY24Q2）的业绩报告中，展现了其在流媒体和电影内容销售上的强劲表现，但主题公园业务的降温却成为了业绩的隐忧。尽管如此，公司的经营利润和经调整的每股收益（EPS）均超出市场预期，显示出迪士尼在降本增效方面的努力成果。

流媒体服务Disney+和Hulu通过提价和订阅用户数的小幅增长，实现了收入的增长。同时，高票房大片如《头脑特工队2》的推出，不仅迅速带动了内容销售，也为公司的盈利做出了显著贡献。迪士尼管理层甚至将EPS增速预期从上季度的25%上调至30%，显示出对未来盈利前景的乐观态度。

然而，主题公园业务的增长放缓成为财报中的一个痛点。三季度Experiences收入的增长仅为2.3%，显示出疫情后需求的快速降温。无论是本地还是国际公园，入园人次和人均消费的增长都已放缓。管理层对下一季度的展望同样不容乐观，预计可能会出现个位数的利润下滑。

尽管如此，迪士尼在内容投资上的降速已经放缓，预示着未来可能会重启新的投资周期。海豚君认为，尽管后疫情红利消失和竞争加剧可能给迪士尼主题公园业务带来压力，但迪士尼在行业中的相对竞争力依然存在，预计业务将恢复到往年的平稳状态。

此外，迪士尼的体育业务预计将在2025年推出新版ESPN后迎来新的增长点。而有线电视业务虽然面临用户流失的挑战，但通过关闭低效频道和专注于变现效率更高的频道，经营利润率有所提升。

总体来看，迪士尼在流媒体和内容销售方面的成功，以及对成本控制的严格管理，为其带来了超出预期的盈利表现。尽管主题公园业务面临挑战，但公司的整体业务结构调整和战略重点的转移，预示着迪士尼有望在未来实现更加稳健的增长。