【财报速递】网易财报解析：手游强劲，端游承压，业绩稳中有忧

2024年第一季度，网易公司发布了其财务报告，其中不乏亮点与挑战。整体来看，一季度的业绩好坏参半，符合市场预期。手游业务表现出色，成为收入增长的主要驱动力，而端游业务则面临下滑压力。市场对网易近期的问题和未来发展表现出了浓厚的兴趣。

手游业务超预期增长 手游业务在网易总收入中占据近80%的份额，一季度递延收入同比增长15%，主要得益于《蛋仔派对》和《逆水寒》等游戏的强劲表现。此外，一些老游戏如《第五人格》和《率土之滨》在周年活动中也焕发了新的活力，显示了网易在长线运营方面的优势。

端游业务面临挑战 与手游业务的强劲形成鲜明对比的是端游业务的下滑。一季度端游收入同比下滑15%，超出市场预期。这不仅与行业趋势性问题有关，还受到与暴雪“分手”的影响以及《梦幻》舆论事件的拖累。

云音乐和有道业务逐渐回暖 云音乐业务逐步走出直播调整的影响，收入回归正增长，同比增速4%。有道业务则得益于广告收入的同比增长126%，带动整体收入增长，智能硬件的拖累也在减缓。

毛利率持续改善 一季度毛利率进一步改善至63.4%，主要得益于游戏和云音乐毛利率的提升。游戏毛利率的提升与自研游戏增多、官网付费引导以及低成本休闲游戏《蛋仔》的变现提高有关。

营销费用增长 一季度营销费用同比增长24%，主要是由于新游戏《世界之外》、《射雕》上线的宣发支出，以及春节期间《蛋仔》的营销活动。

现金储备充足，回购分红略显不足 网易持有大量现金，主要用于股东反馈和长期投资。然而，一季度的回购进度偏慢，分红比例也有所下降。

未来展望

市场对网易的未来展望存在疑问。新游戏的上线排期、老游戏内容调整对流水的影响、监管风险以及竞争压力都是市场关注的焦点。尽管如此，网易的估值逐渐进入值得关注的区域，但若新游戏延期或表现不佳，当前的估值优势可能会受到影响。

考虑到网易手游业务的强劲表现和端游业务的挑战，以及未来新游戏的不确定性，投资者在考虑投资网易时，应密切关注市场动态和公司的战略调整。在估值合理时，网易可能成为一个有吸引力的投资选择。

综上所述，网易在2024年第一季度展现了其业务的多元化和复杂性。手游业务的强劲增长为公司带来了希望，而端游业务的下滑和市场竞争的加剧则带来了挑战。投资者在评估网易的投资价值时，需要综合考虑这些因素，并密切关注公司的未来发展。