解读中兴通讯2018年度财报六个重点：退无可退，唯有一搏

雷锋网消息，3月27日晚间，中兴通讯公布了2018年度财报。2018全年中兴通讯实现营收855.13亿元，同比下降21.41%，净利润亏损69.84亿元，同比下降252.88%。在一片唱衰声中，中兴也公布了另外一份2019年第一季度业绩预告，预告显示，中兴通讯预期2019年一季度业绩扭亏为盈，归母净利润约8亿至12亿元人民币，同比增长 114.79%-122.19%，每股收益0.19至0.29元。中兴通讯A股28日收盘时涨幅超过10%，收盘价格29.34元。对此国信证券指出，中兴通讯2019Q1环比大幅改善，业绩超预期。国内市场为自留地，5G时代份额将有所提升。风波已平，研发积淀雄厚。公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司在5G网络设备领域的竞争力，公司积极开展国际业务、研发到位，进行全产业链布局，未来业绩有望恢复增长。整理财报，雷锋网发现了被忽略的一些重点：一、营收V字形，谷底已过如上图所示，2018年分季度来看，从一季度的275亿元到四季度的267亿元，中兴通讯的营收呈V字形走势，第二季度的谷底已经度过。其原因也很简单，一场被中兴内部称为“416事件”的风暴至今仍不断出现在每次的中兴财报上，诉说着这家巨头的过往。二、国内外营收并未失衡从财报中了解到，2018年，中兴通讯国内市场实现营业收入544.4亿元人民币，国际市场实现营业收入310.7亿元人民币，国内市场收入占比达63.7%。对比2017年，中兴通讯国内市场实现营业收入619.6亿元人民币，国际市场实现营业收入468.6 亿元人民币，国内市场收入占比为56.9%。粗略看下，中兴通讯在国外市场的确受到影响，不过影响并没有大到崩盘的地步。中兴通讯的三大业务部门分别是运营商网络、政企业务实和消费者业务。如果按照业务划分的话，2018年，中兴通讯运营商网络实现营业收入570.7亿元人民币；政企业务实现营业收入92.3亿元人民币；消费者业务实现营业收入192.1亿元人民币。 回溯2017年业绩，中兴通讯运营商网络实现营业收入637.8亿元人民币；政企业务实现营业收入98.3亿元人民币；消费者业务实现营业收入352.1亿元人民币。两相比较，中兴通讯的运营商业务营收下降67亿元，政企业务小有升幅，营收涨了6亿元，是中兴通讯业务维度为数不多的亮点，消费者业务营收下降的最多，数额达到了160亿元。遗憾的是，中兴通讯并没有公布单个业务的国内外营收，所以无法从单业务维度看中兴通讯受影响程度。不知这是否算是中兴通讯聚焦主航道的战略性放弃，运营商行业处在5G需求爆发前期，数字化转型大潮下，政企业务的需求也很强劲，唯有终端行业，马太效应加剧，中兴终端已经落后于第一梯队，如此算来，可能也只有终端业务非中兴通讯的主航道了。三、基站发货和运营商合同数量目前公布运营商合同数量和基站发货数量的设备商都不十分透明，中兴通讯也是首次在年度财报中透露这些关键信息，中兴通讯的Massive MIMO基站已累计发货万台，与全球30家运营商开展5G合作（非合同数）。四、毛利率在中兴通讯的三大业务板块中，运营商网络业务的毛利率最高为40.37%，政企业务为29.24%，消费者业务为12.53%，整体业务毛利率为32.91%，可见中兴在运营商网络业务的议价权还是不小的。分地区来看，中兴通讯把业务划分为四个大区，中国大区毛利率为38.06%，亚洲（不含中国）为29.62%，非洲地区为47.55%，欧美及大洋洲为12.99%。结合我们前文所提到的国内营收544.4亿元的数据，中兴通讯在国内的毛利可算出为——207亿元。五、13家子公司消失在中兴报表在2019年第一次临时股东大会上，中兴通讯董事长李自学表示，5G是公司主战略方向，2019年中兴通讯将更加聚焦运营商主航道，聚焦价值市场和价值客户。在本次财报中这句话有着更明晰的体现，本年度中兴通讯9家子公司完成注销，2家子公司完成股权转让，1家子公司因增资导致股权被稀释而丧失控制权，1家子公司正在清算中。这13家子公司也就不再纳入中兴通讯合并报表范围，剔除这十三家子公司的2017年相应期间的营业收入和营业成本后，中兴通讯2018年营业收入较上年同期减少20.77%，营业成本较上年同期减少22.85%，毛利率较上年同期上升1.81个百分点。六、研发投入虽然大家对于中兴都充满期待，但是不可否认的是，经此一役后，中兴通讯也经历了研发人员的流失，上表数字就反映了这一现实，研发人员数量同比下降10.27%（主要因出售子公司导致合并范围变动所致），研发人员数量占比下降0.65个百分点，研发投入金额同比下降15.87%。
不过，中兴的研发占营收占比反而略有增幅，上升0.84个百分点。雷锋网认为，正如中兴通讯在财报中提到的，5G进入商用部署的关键阶段，全球主要国家将陆续启动5G预商用，为5G规模商用做准备，5G商用推动产业链成熟，芯片、模组、终端逐步走向市场，带动新应用的创新发展，中兴通讯苦苦等候的良机终于要到来。在核心业务运营商网络方面，5G产业主航道，中兴通讯也表示要围绕加大芯片和基础技术的布局和能力，这在今年或许是一个重点，中兴的产品布局包括无线接入、有线接入、承载网络、核心网、电信软件系统与服务等创新技术和产品解决方案，在5G时代很难被绕过，加上客户多供应商采购的策略，中兴的市场空间无虞担忧过多。5G是中兴通讯最为明确也是最可见营收的目标市场，中兴退无可退，唯有一搏。相关文章：自家5G手机用自家5G网络   中兴通讯完成5G终端与系统NSA端到端调通
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