【每日投资事件】上市难半年涌现1914起并购案例

半年涌现1914起案例 A股市场掀起史上最大并购浪潮
　　近段时间国内资本市场掀起了一股轰轰烈烈的并购热潮，双汇收购美国史密斯菲尔德公司、蒙牛收购雅士利、森马收购GXG等几起大型并购事件引起市场的极大关注。实际上，在IPO暂停已久、PE艰难求生的情境下，中国资本市场的并购早已暗潮汹涌，今年以来A股市场并购案已接近2000起，而证监会将并购指定为今年首期保荐代表人(以下简称“保代”)培训主题的举动，也被认为是有意变革，重视并购。
　　并购成为保代会议主题
　　在6月19日-20日召开的2013年首期保荐代表人培训班中，并购是其惟一的主题。与以前的培训相比，此次培训内容发生了较大的变化。
　　据一位参加培训的保代透露，这是证监会首次将并购作为培训的主题。而此前的培训并没有明确的主题，只要是投行的业务都有涉及。“将并购作为首期保代培训的主题，不难看出证监会对并购的重视程度。”有分析人士指出。
　　近期发生的两起大型并购事件也似乎在预示着中国资本市场的并购热度。一起是港股上市的蒙牛乳业斥资百亿港元收购雅士利;另一起是A股上市的森马花20亿元收购服装品牌GXG所属的公司中哲慕尚71%的股权。
　　作为壮大企业规模和实力的重要途径，并购逐渐成为上市公司热棒的对象。
 
　　并购退出渐成PE“新欢”：企业独立上市愈发困难
　　购无疑已经成为近期PE圈热度不亚于IPO开闸的话题。
　　对于符合IPO条件的企业，可以在IPO或者并购之间选择。但对于大部分无法达到上市条件的企业而言，在市场上寻找合适的并购买家或许是更为现实的选择。
　　据清科研究中心最新统计，在2013年IPO终止审查的268家企业中，有VC/PE机构支持的企业达109家，占比40.7%。这些企业共涉及VC/PE机构139家，总投资金额超过84.48亿元。
　　有深圳大型创投投资经理就对记者直言：这批撤材料的企业中，很多是项目本身存在瑕疵，达不到上市条件，正在寻找买家，以求能通过并购退出。
　　并购市场活跃有其内在逻辑：一方面，企业独立上市比较困难，而很多上市公司有并购整合的需求。更主要的原因或在于并购的交易价格有所提高。“现在并购的价格更加市场化，支付手段也比较多，估值的弹性更大。”一位大型创投公司并购部执行总经理对记者介绍，以前并购时采用的是收益法估值，但如今开始采用PE、PB等更加市场化的方式估值，会更注重企业的成长性。如果企业成长性好，可以参照二级市场给予20多倍的估值。
　　对于并购价格的提高，东方富海投资总监陈勇亦有切身的体会。“我自己跟进的两个项目在谈并购。一个是医药企业，估值给到十几倍。还有一个是服务行业的企业，其过去每年复合增长60%，并购估值给到20多倍。并购方愿意给高价，一是看重企业成长性，二是并购方业务需要延伸，这个项目对企业具有战略意义。”